凈利潤 9 年僅增長 9%，百億市值下的古越龍山，該如何突圍？
2023-07-24 侃見財經(jīng) 點擊：次
圖片來源 @視覺中國
文 | 侃見財經(jīng)
黃酒，我國最古老的酒類之一，與啤酒、葡萄酒并稱世界三大古酒。
曾幾何時，黃酒也是國內(nèi)主流的飲用酒，在民國時期備受追捧，而彼時的白酒還 “上不了臺面”。不過，隨著白酒逐漸崛起，黃酒則迅速走向了衰落。據(jù)媒體統(tǒng)計，2022 年規(guī)模以上的黃酒企業(yè)累計完成銷售收入 101.63 億元，而同期僅貴州茅臺一家白酒企業(yè)的營收便達到了 1276 億，整個黃酒行業(yè)的營收還不夠貴州茅臺營收的十分之一。
不可否認，如今的黃酒行業(yè)已經(jīng)日漸式微，而作為黃酒行業(yè)龍頭的古越龍山，日子自然過得也不會太好。
從財報數(shù)據(jù)來看，2022 年古越龍山實現(xiàn)營收為 16.2 億，實現(xiàn)凈利潤為 2.019 億，而在 9 年前的 2014 年，古越龍山的營收就已經(jīng)有 13.38 億，凈利潤也有 1.848 億。對比營收和凈利潤來看，9 年時間古越龍山的營收只增長了不到 3 億，凈利潤則僅增長不到 2000 萬，如果加上這些年的通脹，古越龍山這 9 年的業(yè)績可以說是“停滯不前”了。
當(dāng)然，據(jù)侃見財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，近兩年古越龍山的動作頻繁，雖然業(yè)績并不突出，但其仍在積極尋找新的出路。不過，面對持續(xù)低迷的行業(yè)大環(huán)境，古越龍山何時才能走出困境？
走向邊緣化的黃酒行業(yè)
黃酒行業(yè)深陷困境，早就已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)大佬之間的 “共識” 了。
“ 現(xiàn)在黃酒行業(yè)面臨非常大的困難和挑戰(zhàn)，越是在這樣的時刻，越是要自信自強，堅信黃酒一定能夠復(fù)興。” 這是 2023 年 3 月中國酒業(yè)協(xié)會黃酒分會上，黃酒行業(yè)龍頭古越龍山董事長孫愛保說的一席話。
實際上，如今的黃酒行業(yè)或許已經(jīng)不能用萎靡不振來形容了。根據(jù)媒體統(tǒng)計，2022 年納入國家統(tǒng)計局范疇的規(guī)模以上黃酒生產(chǎn)企業(yè)為 90 家，其中虧損企業(yè) 13 家，規(guī)模以上黃酒企業(yè)累計完成銷售收入 101.63 億元；而同一時期，全國規(guī)模以上的白酒企業(yè)高達 963 家，僅貴州茅臺一家企業(yè)的營收就達到了 1241 億，可見兩個行業(yè)之間的差距有多大。
那么，為什么如今黃酒行業(yè)的發(fā)展會遠遠不如白酒行業(yè)呢？這背后其實有許多的原因。
首先是原材料方面。不同于白酒以高粱為原材料，黃酒主要以黍米、小麥、玉米等糧食作物為原材料，在新中國成立后的很長一段時間，糧食十分緊缺，黃酒的發(fā)展因此受到了限制；此外，黃酒的釀造工藝繁雜，需要經(jīng)過九次蒸釀，并且還有濾、蒸餾、陳釀等工序，和白酒已經(jīng)工業(yè)化的釀造工藝對比，黃酒所需的人力、時間成本都更高。
其次是地域化方面。由于歷史原因，江浙滬地區(qū)成為了黃酒文化的主要承載區(qū)域，國內(nèi)大部分的黃酒企業(yè)都來自江浙滬地區(qū)。在地域化的限制下，黃酒慢慢變成了江浙滬的“特產(chǎn)”，這無疑抑制了黃酒行業(yè)的向外擴張；此外，在地域化因素的影響下，黃酒行業(yè)的集中度難以提高，同業(yè)競爭也變得越來越激烈。
最后還有消費場景方面。一般來說，每一個酒類品種都有明確的消費應(yīng)用場景，例如白酒主要用于宴請，啤酒用于娛樂、社交，而黃酒卻沒有太清晰的消費應(yīng)用場景，由于黃酒的度數(shù)不高，不同酒精給人體帶來的感官刺激有明顯差別，這導(dǎo)致黃酒很難像白酒那樣用于宴請商務(wù)，如今的黃酒低位頗為尷尬，甚至被當(dāng)成了調(diào)味品。
總體而言，黃酒行業(yè)走向邊緣化其實是市場化自然選擇的結(jié)果；在這種情況下，黃酒想要走向復(fù)蘇，其實非常艱難。
停滯不前的古越龍山
受到行業(yè)持續(xù)低迷的影響，古越龍山已經(jīng)停滯不前了近 10 年時間。
從財報來看，在 2014 年時，古越龍山的營收為 13.38 億，凈利潤為 1.848 億；而到了 9 年后的 2022 年，古越龍山的營收不過 16.2 億，凈利潤也僅為 2.019 億，換算下來，9 年時間古越龍山的營收增長了 21%，凈利潤則增長了 9%，如果加上這些年的通脹再進行計算，9 年時間古越龍山的業(yè)績幾乎是沒有太多的增長。
而且，更值得大家關(guān)注的是，在經(jīng)濟復(fù)蘇的大背景下，今年一季度古越龍山的業(yè)績卻出現(xiàn)了明顯的下滑。
具體數(shù)據(jù)方面，一季度古越龍山實現(xiàn)營收為 5.122 億，同比下滑了 9.17%；實現(xiàn)凈利潤為 5886 萬，同比下滑了 14.71%。無論是從長周期還是短周期來看，古越龍山的業(yè)績顯然都不是太過樂觀。
那么，為什么古越龍山的業(yè)績會長期原地踏步呢？這背后固然有行業(yè)不景氣的因素，其實也有其自身的原因。
從財報來看，古越龍山并沒有明顯想要擴張的趨向。一般來說，酒企想要擴張，首先會投放廣告，營銷費用大幅增長是最明顯的特征，但古越龍山的營銷費用反而還下滑了。在 2014 年的時候，古越龍山的營銷費用為 2.126 億，占成本總額的比例為 16.34%；而到了 2022 年的時候，古越龍山的營銷費用為 1.796 億，占成本總額的比例為 12.41%。
此外，在產(chǎn)能方面，9 年時間已經(jīng)過去，古越龍山的產(chǎn)能也沒有太大的變化。在 "； 固定資產(chǎn) + 在建工程 "； 這一數(shù)據(jù)中，2014 年時古越龍山的固定資產(chǎn)為 12.01 億，在建工程為 8658 萬，合計約為 12.87 億；到了 2022 年，古越龍山的固定資產(chǎn)為 10.87 億，在建工程為 5.462 萬，合計約為 16.33 億，長達 9 年時間也才僅僅增長了 3.46 億。
不可否認，行業(yè)的持續(xù)低迷是古越龍山常年發(fā)展停滯的重要原因之一，但從財報數(shù)據(jù)來看，這些年古越龍山自己也并沒有對外擴張。受到業(yè)績常年停滯不前的影響，古越龍山的市值也是常年原地踏步。從年線來看，2015 年古越龍山的收盤價為 10.38 元，而截至今年 7 月 21 日收盤，古越龍山的股價也只有 10.92 元，市值還不到 100 億。
何時才能走出困境？
對于古越龍山來說，想要用一家企業(yè)的能力去扭轉(zhuǎn)整個行業(yè)的頹勢顯然不太現(xiàn)實。
若從這一角度來看，這些年古越龍山不向外擴張其實也并非沒有道理，畢竟黃酒行業(yè)已經(jīng)收縮了很多年，在這種情況下，貿(mào)然擴張只會導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，可以守住自己的一畝三分地已經(jīng)是非常不容易了。
不過，古越龍山其實也并沒有放棄尋找出路。近年來，古越龍山一邊在拓展新的銷售渠道，以求可以走出江浙滬；另一邊，古越龍山也在不斷推出更多高端產(chǎn)品，以求可以提升公司的毛利率，并提升公司的營收。
具體操作上，在拓展新銷售渠道方面，近年來古越龍山開始發(fā)力抖音、小紅書等新媒體平臺，還與國潮 IP 聯(lián)名引流，比如借助鐘薛高、百雀羚等國貨來拓展新品類；而在高端化方面，近年來古越龍山陸續(xù)推出了多種高端產(chǎn)品，比如 2019 年推出了國釀 1959 白玉、國釀 1959 青玉兩大戰(zhàn)略新品，2022 年古越龍山又推出高端新品——國釀 1959 紅玉。
不過，從目前來看，古越龍山的這些改變都還沒有取得太過明顯的效果。例如在高端化方面，2022 年古越龍山中高檔酒營收為 11.05 億元，同比微增 0.83%；而普通酒產(chǎn)品的營收則增長了 10.25%，很顯然大家對價格超過 1000 元的高端黃酒產(chǎn)品并不買賬，而且據(jù)季報顯示，今年一季度，古越龍山還因為中高檔酒銷售下滑而導(dǎo)致營收下滑。
而在拓展新渠道方面，雖然古越龍山已經(jīng)發(fā)力多個新媒體平臺，但營收并沒有提升，今年一季度甚至還下滑了。
當(dāng)然，目前古越龍山還處于轉(zhuǎn)型的初期，短期內(nèi)沒有明顯效果也是非常正常的，在 2022 年的財報中，古越龍山就表示將 “力爭 2022 年酒類銷售增長 12% 以上，利潤增長 12% 以上”�？梢姽旁烬埳较胍叱隼Ь车臎Q心。
不過，對于古越龍山來說，在黃酒行業(yè)持續(xù)低迷的大背景下，其想要憑借自身的努力去走出困境依然非常困難。由此來看，雖然古越龍山已經(jīng)做出了改變，但未來還有很長的路要去走。
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