2018年已經度過一季。

　　在過去的三個月，區(qū)塊鏈火了，人工智能落地進程加速，智能音箱和無人駕駛持續(xù)霸屏;中國加大力度推進產業(yè)升級，獨角獸新政落地;美國稅改以及加息措施持續(xù)導致資金流入美國，中美貿易摩擦不斷升級。

　　本期的智能內參，我們推薦來自德勤的2018年第一季度中國內地及香港IPO市場報告，結合IT桔子的2018Q1中國互聯(lián)網創(chuàng)業(yè)投資分析報告，回顧我國過去一個季度IPO市場和科技產業(yè)的表現(xiàn)并展望前景。如果想收藏本文的報告全文(德勤-中國內地及香港IPO市場2018年第一季度回顧與前景展望)。

　　以下為智能內參整理呈現(xiàn)的干貨：

　　第一季度IPO回顧

　　▲2018年第一季度環(huán)球主要交易所IPO融資額

　　2018年首季，在全球新股融資額排行中，上海和香港的證券交易所的新股融資額分別落后于紐約、法蘭克福以及納斯達克，后三大證券交易所均有多只超大型新股上市。

　　香港：強勢難擋

 

　　▲2018Q1香港新股數(shù)量與融資額先拔頭籌

　　從新股數(shù)量與融資額，以及上市申請情況來看，2018年第一季度港股表現(xiàn)活躍。

　　縱使伴隨美元加息正常化和縮表，以及中美貿易摩擦等事件，香港新股市場在第一季度仍然整體表現(xiàn)強勁。

　　▲今年新股數(shù)量冠絕多年，但融資額少于16年同期上一個高位

　　

　　▲年內所收到的上巿申請與申請?zhí)幚砥谙抟堰^但又已獲原則上批準上巿數(shù)量均有所上升

　　在GEM的活躍新股活動推動下，今年首季香港巿場的新股數(shù)量達到新高。融資額則受惠于三只大型新股，融資額占主板融資總額約7成，其中一只為中資銀行(甘肅銀行)，另外兩只為中國地產相關的企業(yè)(正榮地產、雅居樂雅生活服務)。

　　今年首季前五大新股融資共計174億港元，整體比去年同期的86億港元大幅急升102%，房地產相關行業(yè)重返前五大新股的行列。

　　與此同時，市場的投資情緒也受到一些香港巿民熟悉品牌的新股上巿而推高，100%的IPO獲得超額認購，在獲得超額認購的項目當中，61%獲得超額認購。

　　

 

　　▲按發(fā)行方地區(qū)劃分的港股新股市盈率和數(shù)量

　　上市新股中，近7成新股數(shù)量比例來自香港公司(不過近8成融資額比重，約187億港元仍然是來自內地)。來自新加坡、馬來西亞和美國的海外公司新股共融資約9.0億港元，較2017年同期4.4億港元(3家)增加105%。

　　

 

　　▲2018Q1香港新股市場概覽

　　更多新股以20-30倍的市盈率上巿。

　　今年首個季度，無論整體與個別主板新股的首日回報均較去年同期出色，所有主板新股的平均首日回報率為+42.1% ，去年為+15.0% 。不過今年進行公開發(fā)售的GEM新股表現(xiàn)未能夠與去年同期相比擬。 整體來說，香港新股的首天回報率為+27.64% 。

　　▲2018Q1香港新股融資規(guī)模

　　從融資規(guī)模來看，主板平均融資規(guī)模反彈27%至約7.6億港元 ，GEM的稍由去年同期的6,971萬港元下調2.8%至大約為6,780萬港元。從發(fā)售價格來看，發(fā)售價定于發(fā)售價范圍上限的IPO 比重較2017年首季減少14個百分點， 而高于中間值增加8個百分。

　　

　　▲2018Q1香港新股數(shù)量行業(yè)分析

　　從行業(yè)類型的數(shù)量來看，消費和房地產行業(yè)均是重中之重，但是房地產行業(yè)比例稍有所緩;從行業(yè)類型的融資額來看，來自房地產行業(yè)的融資額再次領導群雄，其次是金融服務行業(yè)。

　　▲2018Q1香港新股融資額行業(yè)分析

　　基于上述數(shù)據(jù)，加上考量到即將實施的上市規(guī)則修訂，德勤中國對2018年香港新股市場的預測維持不變：

　　預計2018年全年香港將會有150只至160只新股，募集1,600億到1,900億港元資金，其中至少會有5只與醫(yī)療保健、互聯(lián)網金融和科技板塊相關的超大型新經濟概念新股。

　　

 

　　新上市制度預計在4月下旬生效后，一些有中國或者海外背景的生物科技公司預計會隨后申請上市。而來自東南亞地區(qū)以新加坡為首的地產相關企業(yè)，為尋求高的估值，將依然會是海外企業(yè)來港上巿的重要引擎。最后，從去年9月新的民促法出臺后，教育機構將會持續(xù)申請上市。

　　內地：質的提升

　　▲2018Q1中國內地IPO市場概覽

　　

　　▲A股巿場IPO融資規(guī)模

　　2018年第一季度中國內地新股發(fā)行數(shù)量大幅下降，但平均融資額有所增加。

　　前5大宗IPO(華西證券、養(yǎng)元飲品、美凱龍、江蘇租賃、成都銀行)共計融資規(guī)模為189億元人民幣，較2017年第一季度增加54%，增加金額為66億元人民幣。

　　▲2017年新股數(shù)量為2011年同期以來的較高位，2018年以來IPO步伐開始逐漸放緩

　　從市盈率來看，2018年第一季度各新股之間差異較小，基本保持在23倍，高市盈率問題已有所緩解，各IPO項目首日回報率并無明顯差異。

　　此外，內地新股繼續(xù)保持較高的超額認購倍數(shù)：100%的內地IPO獲得超額認購，在獲得超額認購的項目當中，100%獲得超額認購。前五大超額認購IPO為百華悅邦、南京聚隆、奧飛數(shù)據(jù)、萬興科技、嘉友國際。

　　▲2018Q1內地新股數(shù)量行業(yè)分析

　　從行業(yè)類型的數(shù)量來看，制造行業(yè)比例下降，消費行業(yè)及科技、傳媒和電信行業(yè)比例上升，已能與制造行業(yè)持平;從行業(yè)類型的融資額來看，來自消費行業(yè)及金融行業(yè)的融資金額領先。

　　▲2018Q1內地新股融資額行業(yè)分析

　　截至3月31日等候上市的正常審核狀態(tài)企業(yè)數(shù)量為363家 ， 顯著較2017年同期等候上市的511家減少148家，另有16家企業(yè)因申請文件不齊備等導致中止審核，將在更新財務數(shù)據(jù)后恢復審核 ， 堰塞湖問題已大大改善。

　　

 

　　▲等候證監(jiān)會上市審核企業(yè)數(shù)量

　　過去一年，申請A股新股發(fā)行的數(shù)量已經大幅回落至300多家企業(yè)。然而，鑒于中國內地監(jiān)管機構對新股審批力度加大，德勤預計，中國內地新股巿場于2018年將放緩，以支持高質量健康發(fā)展。

　　

 

　　▲2018年第一季度IPO被否主要原因

　　總的來看，德勤預計將有180-240只新股融資約1,700億-2,000億元人民幣。而按照目前申請上巿的名單，中小型制造和科技公司將會于A股市場即將上市的新股中，在數(shù)量上占據(jù)主導地位。

　　

　　▲影響內地IPO市場的六大因素

　　展望：新政將吸引更多關注

　　▲富士康閃電過會的啟示

　　近日富士康通過特殊通道進行IPO引起投資者關注。同時，證監(jiān)會發(fā)行部近日對相關券商作出指導，包括生物科技、云計算、人工智能以及高端制造在內的4個行業(yè)中，如果有 “獨角獸”的企業(yè)客戶，立即向發(fā)行部報告，符合相關規(guī)定者可以實行即報即審，不用排隊。“兩三個月就能審完。”

　　考慮到內地、香港各自的上巿規(guī)則修訂或于下半年正式落實后，將迎來包括一些著名的獨角獸企業(yè)的新經濟公司上市，預計全球的投資者將更關注中國內地和香港的新股巿場。

　　▲創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點可能會在本年推出

　　現(xiàn)時香港上巿制度改革，包括全新的主板和GEM上市要求于2月中旬生效，以及即將為容許尚未通過任何主板財務資格測試的生物科技公司、同股不同權公司，以及為便利第二上市開辟通道所作出的上市規(guī)則修訂，將使香港資本市場更上一層樓。

　　繼不同的互聯(lián)互通計劃推出后，計劃開放予于海外上市的超大型紅籌，以及尚未于境外上巿來自七個創(chuàng)新領域的境內企業(yè)發(fā)行A股/中國存托憑證(CDR)，將會與香港的全新上巿制度互相配合，為中國不同規(guī)模和發(fā)展階段的獨角獸企業(yè)提供全面的上市選擇。

 

　　▲證監(jiān)會計劃修改退市制度

　　A股IPO巿場在2017年刷下出色的表現(xiàn)之后，2018年第一季度A股市場進程緩慢，包括否決率的上升，以及近期有關中國新經濟企業(yè)IPO或發(fā)行CDR公開征求意見，均顯示A股市場仍然在進行多項不同變革。

　　與此同時，德勤看到新股平均發(fā)行規(guī)模，以及企業(yè)排隊IPO審核的情況已有所改善。因此，與其他已發(fā)展的市場的成熟度相比，確信這些變化在長遠看來將有助于創(chuàng)造一個更高質量、更健康的資本市場。

　　

 

　　第一季度互聯(lián)網創(chuàng)投回顧

　　▲2018Q1中國互聯(lián)網創(chuàng)業(yè)投資概況

　　說完IPO，我們來關注一下今年首季的互聯(lián)網創(chuàng)投市場。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2018年第一季度我國新成立創(chuàng)業(yè)公司共62家，僅為去年的五分之一。

 

　　▲2018Q1中國互聯(lián)網創(chuàng)業(yè)公司地域性

　　從創(chuàng)業(yè)公司的成立的地區(qū)來看，北京(17家創(chuàng)企)、浙江(10家)、上海(9家)、廣東(8家)、湖北(4家)領先全國。

 

　　▲2018Q1中國互聯(lián)網創(chuàng)業(yè)投資項目分類

　　從項目類型來看，當季獲投項目中41%為區(qū)塊鏈項目，主要業(yè)務包括媒體(12家)和虛擬貨幣(37.3%)兩大方向;去年的風口人工智能悶聲賺著大錢，與之相關的硬件和企業(yè)服務資本關注的高;企業(yè)服務云服務吸金近70億，容器云受到廣泛關注;文化娛樂領域(12家新公司)這個季度再掀波瀾，醫(yī)療創(chuàng)投也出現(xiàn)了新的氣象……

 

　　▲2018Q1最受投資人歡迎的賽道

 

　　▲2018Q1億元以上融資再創(chuàng)新高

　　從獲投企業(yè)數(shù)量來看，最受投資人歡迎的三大賽道為企業(yè)服務(233起融資，吸金176億元)、硬件(3成融資為機器人項目獲得)和醫(yī)療健康(生物制藥領域成最熱門)。

　　從融資金額的角度來看，今年首季巨輪融資(金額超過1億元)環(huán)比去年增加了75起，主要集中在醫(yī)療健康和電子商務。

　　▲2018Q1活躍投資機構最熱衷投資的領域和輪次

　　從投資機構的角度來看，騰訊是發(fā)起投資宗數(shù)最多的機構(31起)，深耕泛文娛領域(46%)，其次是IDG資本和真格基金，都投了23家。其中，真格基金年初掀起了區(qū)塊鏈的熱潮，但本季僅對一家出手。

　　▲2018Q1并購概要

　　從并購事件來看，2018年第一季度并購事件共90起，包括便利蜂+領蛙(無人貨架)、無界空間+優(yōu)客工場(創(chuàng)新空間)等，環(huán)比增長13%。其中，億級并購占20%，十億級并購占12%。

　　

　　從巨頭布局來看，今年Q1百度人士變動頻繁，AI商業(yè)化(音箱、冰箱、自動駕駛等)加速落地，投資專注于醫(yī)療健康和硬件領域;阿里繼續(xù)深化新零售，投資專注于電商與汽車交通;騰訊則繼續(xù)穩(wěn)固游戲霸主地位，發(fā)力文娛領域;京東則深化物流和電商，探索新零售與金融業(yè)務……

　　智東西認為，從第一季度的數(shù)據(jù)可以看出，資本對今年新寵區(qū)塊鏈十分開放，也對咬緊了去年的風口人工智能。加上四新企業(yè)的IPO綠色通道傳言，我國新一代信息技術產業(yè)發(fā)展趨向樂觀。在政策的指導下，我國創(chuàng)投市場和IPO市場都在往更為理性、更高質量的方向發(fā)展，這樣更有利于資本轉化為優(yōu)秀的產業(yè)，并吸引全球投資者。